Ao longo das 2 últimas semanas os fundos com estratégias de commodities (Sparta Commodities FIM, Sparta Cíclico FIM e Sparta Trends FIEM) foram bastante afetados pela alta do preço dos grãos. Seguem informações adicionais:

Alta nos Grãos?

O que está causando essa alta dos grãos é o clima mais seco nos EUA nas últimas semanas. Acreditamos que é um movimento bem técnico, de short covering (zeragem de posições vendidas). Continuamos vendidos pois acreditamos que, a nível global, a produção tanto de soja como de milho deve exceder o consumo ao longo dos próximos 12 meses.

Fundamentos

Nos EUA a safra de milho está razoavelmente definida, e deve ficar em cerca de 340 a 350 milhões de toneladas. O valor é abaixo dos 359 MMT esperados inicialmente, mas muito acima dos 274 MMT do ano passado. Em relação à produção mundial, atualmente trabalhamos com uma previsão da produção na safra 2013/14 da ordem de 938 MMT, e esperamos um consumo de 885 MMT. O superávit esperado, de 53 MMT, é o maior dos últimos 20 anos e deve finalmente recompor os estoques para um patamar confortável, após 3 anos de estoques apertados.

Para a soja, a safra americana de soja pode ser de 86 a 90 MMT, abaixo dos 92 MMT esperados inicialmente e acima das 82 MMT produzidas no ano passado. A nível global, a produção de soja na safra 2013/14 deve atingir 288 MMT, e esperamos um consumo de 271 MMT. O superávit de 17 MMT esperado é também o maior dos últimos 20 anos, e somado ao superávit da safra 2012/13 da ordem de 6 MMT deve trazer os estoques para patamares bastante confortáveis.

Posições

Impacto na rentabilidade de cada fundo para cada 1% de queda no preço de cada uma dessas commodities:

Fundo Milho Soja
Sparta Commodities +0,21% +0,56%
Sparta Cíclico +0,60% +0,94%
Sparta Trends +0,91% +1,95%

 

Perspectivas

As commodities podem apresentar esse tipo de comportamento nos preços, e nossa equipe de gestão e controles de risco estão preparados para lidar com esse tipo de situação. É importante que os cotistas também entendam as operações para avaliar o melhor momento para novas aplicações ou resgate.

As estimativas da nossa equipe são de $440 no contrato futuro de milho para dezembro/2013 (ontem fechou em $500) e de $950 para a soja para novembro/2013 (ontem fechou em $1.389).

Uma seca nos EUA, por maior que possa ser de agora em diante, não tem magnitude suficiente para alterar esse quadro de superávit. Apenas uma geada precoce pode provocar perdas além desse montante, porém mesmo assim seria incapaz de anular totalmente o superávit. Nos parece que o mercado já está precificando um dos piores cenários possíveis.

Além disso, o recente movimento de alta dos preços tende a superestimular o seu plantio em todo o Cone Sul (daqui a um mês começa o plantio), de forma que o aumento de safra daí decorrente tende a compensar a quebra da safra atualmente em curso nos EUA. Como já está próximo ao plantio, muitos produtores já definiram sua estratégia de plantio, porém ainda é possível algum acréscimo marginal de área além do que já se planejava anteriormente por parte dos produtores mais flexíveis.

Gráficos de Preços

Links com gráfico dos preços dos futuros de commodities agrícolas:

– Soja

– Milho

Outras referências na mídia

– Valor Econômico, 26/08/2013: Clima adverso nos EUA gera disparada de preços de grãos

 

Disclaimer: Esse artigo tem caráter meramente informativo, visando dar transparência aos investidores dos fundos em questão sobre os impactos dos mercados nas posições dos fundos e perspectivas, não sendo caracterizado como recomendação ou oferta. As posições baseiam-se no fechamento do dia 26/08/2013 e podem mudar sem aviso prévio.